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水井坊挫近6,白酒跌向何处

2019-09-24 08:26

跌2%,洋河股份跌1%。

白酒下跌厉害,补跌幅度较大,跌幅大的是舍得酒业和泸州老窖,前期强势的山西汾酒和古井贡酒急速下跌,也开始补跌。市场普遍偏悲观,茅台预售帐款下跌大是导火线,整体市场的悲观和贸易战加剧的影响,前期涨幅大、抱团严重都加速了下跌,现在的心态类似4月份,对未来极具悲观,对需求和增长不看好,短期需要消化这种悲观预期,中报和8月份的去库存、9月的旺季销售是关键。

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沪深白酒股近全线向下,水井坊挫近6%,今世缘挫近5%,五粮液明日公布首季业绩,连同已公布首季利润增速达近52%的泸州老窖一同挫逾4%,贵州茅台

    好的信息:(1)今世缘中报比预期好支撑了当天的大幅反弹,后面表现总体跌幅较小,只要业绩好是可以有支撑的。(2)五粮液7月停货后,终端销售和价格是有改善的,销售情况没有大家预期的那么差。(3)古井、汾酒这些最坚挺的白酒股出现了“闪崩”,白酒板块调整比较充分了。(4)主流的公司如老窖等都在7、8月份的淡季投费用、做市场,有利于未来的销售。

洋河股份高度依赖江苏市场,虽然这些年全国化步伐在持续迈进,但目前省内营收仍略高于省外。2018年年报显示,洋河股份在江苏省内营收为123.26亿元,占营收比重为51.02%;省外部分营收为118.33亿元,占营收比重为48.98%。

太平洋 证券分析师黄付生认为,泸州老窖公布的首季利润增速比市场预期佳,但预收帐款下滑幅度相对较大,市场担心其他白酒股预收帐款及随后的销售情况。

    8月5日晚,近期跌幅最大的舍得酒业发布了回购方案。公司拟在股东大会审议通过后6个月内,从二级市场上回购股份,回购价不超过45元,金额不少于1亿,不超过3亿。我们认为,回购方案类似于水井坊大股东的62元的要约收购,为股价提供了一定的安全超级,有助于整个白酒板块的反弹!另外,公司拟将本次回购的股份用于公司对员工的股权激励或者员工持股计划,也有助于解决了激励问题。

在此轮高端白酒大爆发的情况下,洋河股份管理层也坦承,“和茅五相比,我们在品牌力打造上还有很长的路要走,这也是我们正在做的事情。”

加上,早前市场预期白酒首季表现很好,但从已公布的业绩来看,表现没有超出预期,市场对下半年白酒业的看法,已由非常乐观慢慢修正。

    反弹何时来?这一波快去下跌后,老窖、舍得等基本面欠佳的公司创了四月份那轮调整的新低,但茅台、古井、洋河等远未达到那个时候低点,这也是基本面决定的。本轮补跌可能很快就要结束,开启反弹,最先调整且幅度较大的五粮液、泸州老窖等有望最先止跌反弹,其他公司也将随着中报披露而陆续反弹。九月的动销情况决定十月份的三季报及估值切换行情的幅度。

红星新闻记者 李伟铭

    重点推荐个股:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业、伊力特。风险提示:

值得注意的是,海之蓝、天之蓝产品正是洋河股份多年来的主打产品。而在其大本营江苏省内,洋河股份遭遇了今世缘和省外品牌的激烈竞争。特别是今世缘,利用更高的渠道利润,抢走了洋河旗下海之蓝、天之蓝的不少的市场份额。

    有必要继续悲观吗?中国经济的预期回落,中美贸易战的后续影响等,都和2012年的三公消费有实质性的差异,行业集中度的提升,消费升级都极大优化了白酒的消费结构。极端情况下,公司业绩个位数增长是有可能的,但下滑的情况基本不会出现。当下只是预期调整、杀估值、机构报团后的补跌。从政府的加码基建,后续新增需求会抵消明年的增速回落,过度悲观没有必要。

与这些同行如火如荼的表现相比,同样是龙头酒企的洋河股份则格外落寞,二级市场表现暗淡,今年以来涨幅非常有限,在7月初见顶后更是连续下跌,至今年内涨幅只剩10%多点。

    宏观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。

对于近期营销人事变动,公司表示,属于正常的人事变动。新聘任营销公司董事长刘化霜先生原为营销公司副董事长,有着丰富的实战经验。

    从估值看下跌空间:五粮液、老窖、洋河等主流公司今年PE已到20倍,茅台23倍,舍得、古井、汾酒、水井坊等30倍左右。如果静态来看,对应今年的增速,这个估值水平是合理偏低的,如果悲观预期,这三类公司明年的增速要显著下调,分别降到明年的利润增速15%、20%、25%,则对应明年的PE为17、18和23倍,这个pe水平也是不贵的。极端情况,如果白酒公司明年的利润增速低于10%或者负增长,那么估值水平和股价还会有15%左右的下调空间,茅台的市值有可能低于七千亿。但这种情况我们认为基本是不可能出现的。

而在回答公司电商销售情况时,公司表示,既有自营电商平台也与京东、天猫、苏宁等合作,既有直营也有电商经销商,近两年电商销售也有不错表现,但是整体占比不高。

洋河股份股价跌跌不休

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中金公司也认为,洋河股份预期未来2-3个季度营收增速将适度放缓,但这一调整有利于公司开启新一轮高质量增长。以销售公司一把手更换为标志,说明公司开始直面问题本源,着手解决营销方面的深层次问题,能够忍受短期业绩压力,以利于更长远的高质量发展。

股价持续下跌一个月

编辑 万维纲

不过,从洋河股份长期的逻辑看,目前的估值趋于合理,动态市盈率只有10倍,远低于其他名酒。同时高端产能是各大名酒中最高的,一旦高端化成功,无疑能够分享消费升级盛宴。着名财经作家吴晓波认为,洋河的年产16万吨名优酒生产能力、100万吨的原酒储存能力,和超过全国十分之一数量的国家级品酒师,构成了洋河坚固的“城墙”。

今年以来,白酒板块表现非常强劲,龙头股五粮液年内涨幅超过130%,古井贡酒涨逾120%,泸州老窖接近翻倍,山西汾酒上涨80%,茅台上涨逾60%。这些龙头酒企的股价一次又一次刷新上市以来的新高。

当投资者问及上半年公司的海之蓝、天之蓝、梦之蓝销售情况时,公司表示上半年梦之蓝系列销售符合公司预期,在控货等情况下仍保持了稳健增长;但是“海之蓝、天之蓝目前仍处在新老产品过渡阶段,增速有所放缓”。

7月3日,洋河股份见顶138.50元,总市值突破2000亿大关。然而仅仅昙花一现,短暂见顶后即踏上熊途,到今天已经整整跌了一个月,市值蒸发了400亿,股价也跌到106元附近,已经面临跌破100元大关的可能。

洋河股份表示,江苏市场一直以来竞争都比较激烈,尤其近两年有不少省外品牌在江苏市场增加招商,加大投入,省内品牌也有不错的表现,江苏市场竞争更加激烈。

洋河股份的表现还导致了整个白酒板块走低:酒鬼酒跌3.97%,古越龙山跌2.65%,今世缘跌2.41%,泸州老窖跌1.70%。事实上整个白酒板块近期表现都非常低迷,甚至让人担心白酒板块的“神话”会不会就此终结。

受终端、高端产品影响,洋河股份2019年上半年业绩增长出现放缓,业绩增速或低于市场预期。公司目前暂未公布半年报,一季度营收同比增长14.18%,净利润同比增长15.7%。虽然看上去业绩仍在增长,但与茅台、五粮液、泸州老窖一季度净利润增长全部超过30%相比,洋河股份无疑令人失望。

洋河股份的市场表现和业绩有很强相关性,特别是从2018年年报、一季报看业绩增速已经放缓;今年半年报暂未批露,但种种迹象表明并不乐观。同时,江苏省内作为洋河最依赖的大本营,遇到了市场瓶颈,出现了渠道库存高企的问题。

增速放缓,大本营有隐忧

一路下跌的“大白马”已经慢慢变成了一头“灰犀牛”。7月以来就跌跌不休的洋河股份,至今已经持续跌了一个月时间,而且越跌成交量还越大。8月5日上午,洋河股份再跌2.88%,暂报106.60元,仅上午成交已逼近10亿元。

8月1日,洋河股份公布了最新一期的《投资者关系活动记录表》,针对于省内外市场的销售情况、渠道控货去库存等事项做出了说明。整体情况看,也很难让投资者感到满意。

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