您的位置:365bet体育在线资讯 > 365bet体育在线平台 > 白酒股再遭抛弃,兴业证券2013q1主动股票型基金

白酒股再遭抛弃,兴业证券2013q1主动股票型基金

2019-09-20 16:20

兴业证券股份有限公司 兴业证券研究所

  2013年1季度大盘先涨后跌,走势呈倒“V”字形。其中,沪深300与上证综指表现类似,小幅收跌;中小板在大盘下跌阶段保持震荡,1季度上涨8.92%;创业板涨幅最高,1季度上涨21.38%。板块方面,医药和电子等非周期板块领涨;

按重仓市值计算,基金去年头号重仓股贵州茅台排名下滑到第八位,万科A排名第一已经公布的67家基金公司2013年基金一季度报告显示,一季度主动型偏股基金再现羊群效应,集体大举抛售白酒股,重仓持有贵州茅台、五粮液等白酒股的基金数量骤减,金融地产等板块也被基金大幅减持。与此同时,食品饮料、医药、家电、汽车、信息技术等行业中具有核心竞争力、景气度提升、成长性突出的龙头公司受到基金重点增持,如伊利股份、双汇发展、康美药业、格力电器、长安汽车、大华股份等。白酒股再遭抛弃金融地产遭冷遇去年四季度“塑化剂事件”曝光后,基金对长期重仓的白酒股开始了大规模的、一致的抛售行动。今年一季度,这种行动仍在继续,而且抛售力度不小。据天相投顾对基金一季报的统计显示,基金对多只重仓的白酒龙头大幅度减持,其中高端白酒龙头贵州茅台遭基金疯狂减持,重仓该股的主动偏股基金数从去年底的146只骤降到今年一季末的67只,基金抛售力度可见一斑。按重仓市值计算,去年底还位居基金头号重仓股的贵州茅台在基金重仓股中的排名已经下滑到第八位。一季度贵州茅台大跌19.21%,作为曾经持仓主力的基金抛售行为或许是大跌的重要原因。不仅是贵州茅台,其他白酒股也纷纷遭到基金抛弃,重仓泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、五粮液等一线白酒的基金数量同样大幅下降。如重仓洋河股份的主动基金只剩下6只,重仓沱牌舍得的基金数从去年底的14只降到零,可以说,经过半年的大幅减持后,除了贵州茅台之外,其他白酒股表现如何与基金已经没多少关系了。除了行业预期变坏的白酒股之外,一些地产、金融股也在基金抛售之列,像重仓保利地产[微博]、招商地产[微博]、华侨城A、金地集团等地产行业龙头的基金数量分别从去年底的119只、73只、57只和50只大幅下降到一季末的56只、32只、8只和38只,在一季度出台地产调控政策之后,基金抛售态度相当坚决。不少金融股也在基金清洗之列,去年底共有多达161只基金重仓中国平安[微博],但到了一季末,重仓该股的主动基金锐减到107只,中国太保、中国人寿、中信证券、招商银行、海通证券也被基金大幅减持,重仓这些个股的基金数均大幅减少。泛消费和TMT行业核心龙头成基金香饽饽在重点对白酒、地产和金融股大幅减持之时,基金把目光瞄向了泛消费和TMT行业的龙头个股,基本面、景气度、竞争力和成长性发生共振的个股格外受到基金青睐。医药、信息技术、家电、食品饮料等行业龙头成为基金一季度增持方向。据天相投顾统计显示,一季度基金增持的头号重仓股非伊利股份莫属,去年底重仓该股的主动基金数只有65只,但今年一季末猛增至132只,增幅超过1倍,一季度伊利股份大涨44.13%,基金增持对股价上涨起到推波助澜作用。同样是行业龙头的双汇发展、康美药业和东阿阿胶也纷纷被基金显着增持,重仓这些个股的主动基金数分别从去年底的35只、42只和49只增加到一季末的73只、71只和77只。重仓格力电器、大华股份、上海家化、长安汽车、云南白药、双鹭药业、歌尔声学、海康威视等个股的基金数量均大幅增加。经过一季度大幅调仓换股之后,基金核心重仓股排序发生重大变化,据天相投顾统计显示,按照市值计算,截至一季末,基金前五大重仓股分别为万科A、伊利股份、格力电器、兴业银行和中国平安,重仓这些个股的基金数均超过百只,分别达138只、132只、129只、125只和107只。民生银行、上海家化、贵州茅台、双汇发展、康美药业等个股也位列前十大重仓股之列。

  2012Q4 所有基金总规模基本持平——所有基金2013Q1 末资产规模达到2.84 万亿,环比2012Q4 增长0.3%;——所有基金股票投资占比从2012Q4 的49.73%下降至2013Q1 的48.27%;债券和现金的投资占比提升。所有基金股票投资市值1.36 万亿,占全部A股总市值的比例下降至5.87%,占全部A 股流通市值的比例下降至7.46%。

  2013年1季度各类股票型基金均好于上证指数:380只普通股票新基金平均收益率5.32%, 55只偏股型混合基金平均收益率4.30%,276只指数型基金平均收益率0.46%,收益率都高于上证指数的-1.43%。主动管理型基金整体展现出良好的投资管理能力;

  2013Q1 主动股票型基金股票仓位小幅下降——2013Q1 主动股票型基金从2012Q4 的79.33%下降至78.79%;自2011年Q3 以来,主动型股票基金的股票仓位一直在79%上下窄幅波动;——债券比例有所下降,由2012Q4 的7.99%下降至7.88%;现金比例由2012Q4 的8.9%上升至9.77%。

  2013年1季度基金仓位较上季度少有下降,基金经理后市观点分化:主动管理型基金大幅加仓与大幅建仓的基金大约各占股票类基金的三成,显示出基金经理对后市的观点出现较大分歧;而被动管理型基金经理大幅加仓与大幅减仓的人数占比都减少,整体对后市的判断比较中庸;

  2013Q1 主动股票型基金行业配臵特征——超配制造业、房地产、信息技术业,分别超配了18.6%、3.2%、1.9%;——低配金融、采矿、交运行业,分别低配了12.2%、11.6%、1.9%。

  1季度基金重仓最多的股票主要集中于医药、食品饮料和银行地产板块:具体来看包括康美药业、东阿阿胶、伊利股份、贵州茅台、双汇发展、兴业银行、民生银行、中国平安[微博]、万科A等;

  主动股票型基金2013Q1 的重仓股配臵特征——所有主动股票型基金的前十大重仓股分别是:万科A 、伊利股份、格力电器、兴业银行、中国平安[微博]、民生银行、上海家化、贵州茅台、双汇发展、康美药业。其中,上海家化、双汇发展和康美药业新进入;保利地产[微博]、招商银行和中国太保被调出;伊利股份、万科A 和格力电器被增持;贵州茅台、中国平安、民生银行、兴业银行被减持。

  二季度实体经济弱复苏,流动性偏中性,震荡市场存在结构性机会:医药、金融、传媒、地产、电子、环保、汽车、食品饮料等行业可能会出现更多的投资机会。

  ——重仓股配臵最高的行业依次是银行、中成药、地产、食品、元器件与设备、西药、家用电器、保险、乘用车、白酒。

  一、 市场情况回顾

  ——重仓股行业配臵中超配最多的行业分别是中成药、食品、家用电器、地产、西药、元器件与设备等,其中,中成药较标准行业配臵比例超配约7 个百分点;——重仓股行业配臵中低配最多的行业分别是银行、石油石化、煤炭、工业金属、券商、钢铁等,其中银行较标准行业配臵比例低配约7 个百分点;——配臵比例增加较多的行业是中成药、食品、元器件与设备、西药、家用电器等;——配臵比例降低较多的行业是白酒、地产、保险、建筑工程、券商等。(详见图表9、10、11) 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  2013年一季度市场呈现先涨后跌的行情,呈倒“V”走势。进入2013年,上证综指延续自2012年12月4日创下的1949低点以来的反转趋势,期间一度上涨至2445点,而后进入回调。截止季末,上证综指下跌1.43%。在各代表指数中,创业板指表现最好,中小盘指其次,沪深300总体收益率较差。

  图一  2013年一季度各主要指数中,创业板表现突出,股票型基金整体业绩超越沪深300指数

图片 1数据来源:展恒基金研究中心,上海财汇 数据截止:3月31日

  二、  2013年一季度股票类基金表现

  2.1.   各类股票型基金收益均跑赢指数

  2013年1季度各类股票型基金均好于上证指数:380只普通股票新基金平均收益率5.32%,55只偏股型混合基金平均收益率4.30%,276只指数型基金平均收益率0.46%。

  图二  2013年1季度股票类基金表现

图片 2数据来源:展恒基金研究中心,上海财汇 数据截止:3月31日

  2.2.   主动管理类股票型基金大幅跑赢指数,指数类业绩出现分化

  普通股票型基金共有380只,前10名平均收益率20.38%,前20名平均收益率18.93%,远远跑赢大盘。有35只普通股票型基金跑输指数,仅占普通股票类基金总数的约9%,平均收益率-3.63%。值得注意的是,收益率前10名的普通股票型基金中,有4只是医药行业主题基金,良好的业绩表现得益于一季度医药类股票的大幅上涨。

  偏股混合型基金前10名平均收益率11.17%,前20名平均收益率9.49%,也大幅跑赢大盘。55只偏股混合型基金中,有7只跑输大盘,占该类基金总数的约13%,平均收益率-3.92%。

  指数型基金受益于其中的创业板指数和中小板指数基金,平均收益率也高于大盘。前10名平均收益率16.77%,前20名平均收益率14.02%。前20名的基金均为中小板或创业板指数基金。大盘类的指数基金则普遍跑输指数,跑输指数的基金共97只,占该类基金总数的35%,平均收益率-4.25%。

  图2、各类股票型基金收益率统计

前 10 名平均 收益率

前 20 平均 收益率

跑输者 平均收益率

跑输者 数量占比

普通股票型

20.38%

18.93%

-3.63%

35/380 ( 9% )

偏股混合型

11.17%

9.49%

-3.92%

7/55 ( 13% )

指数型

16.77%

14.02%

-4.25%

97/275 ( 35% )

  数据来源:展恒基金研究中心,上海财汇  数据截止:3月31日

  综合来看,主动管理型的基金业绩大幅超越指数,只有约10%的主动管理型基金跑输指数,且平均跑输指数的幅度较小,远小于此类基金平均收益率跑赢指数的幅度。不过,被动管理型的指数基金分化较大,主要与其跟踪指数之间的分化有关,选择此类基金时要求投资者对后市板块之间的分化有充分的把握,风险较大。展恒认为,2013年1季度公募基金整体展现出优秀的主动管理能力,在公募基金中选择优秀的产品能够取得较好的收益率,风险偏好较高的投资者可选择普通股票类基金,风险偏好较低的投资者可选择偏股型混合基金;而被动型的股票基金需要投资者对后市板块之间的分化有充分的把握,相对而言有较大风险。

  三、  基金仓位

  2013年1季度末,普通股票型平均仓位80.83%,较2012年4季度末下降1.04%。具体来看,加仓基金与减仓基金约各占一半,其中加仓超过5%的基金有98只,占所有基金约26%,减仓超过5%的基金有116只,占所有基金的31%。混合偏股型基金的股票仓位在2013年1季度末为76.63%,整体较2012年4季度末微幅下降0.1%。具体来看,加仓基金与减仓基金也约各占一半,其中加仓超过5%的基金有18只,占所有偏股混合型基金的33%,减仓超过5%的有15只,占所有偏股混合型基金的27%。指数型基金2013年1季度末仓位为80.67%,较去年四季度末下降2.07%。其中加仓超过5%的有28只,占该类基金总数的约13%,减仓超过5%的友24只,约占11%。

  图3、2013年1季度与上季度股票型基金仓位比较

图片 3数据来源:展恒研究中,上海财汇,数据截止:3月31日

  综合来看,主动管理型基金大幅加仓与大幅减仓的基金大约各占股票类基金的三成,显示出基金经理对后市的观点出现较大分歧;而被动管理型基金经理大幅加仓与大幅减仓的人数占比都减少,整体对后市的判断比较中庸。

  图4、主动管理型加减仓分化较大,被动管理型相对中庸

图片 4数据来源:展恒基金研究中心,上海财汇,数据截止:3月31日

  四、重仓股

  4.1.   最多基金重仓的股票

  从2013年1季度,股票型基金和偏股型基金重仓股上来看,在前15名最多基金重仓的股票中,行业分布比较集中。其中,医药类最多,有4只,有东阿阿胶、康美药业、云南白药和天士力,且均是中药股;其次是食品饮料和地产类,各有3只,银行类有兴业银行、民生银行和浦发银行,食品饮料类有伊利股份、双汇发展和贵州茅台;其他的还有地产类的万科A和保利地产[微博],保险类的中国平安及家用电器里的格力电器。

  4.2.   基金重仓额最大的股票

  除了被最多基金重仓的股票,我们还统计了在基金重仓股中,被所有基金持仓额最大的股票。重仓股持仓总额最高的除了持有基金数最多的之外,消费类的上海家化、工程类的中国化学和能源类的广汇能源也广受关注。

  图5  2013年1季度重仓股统计

最多基金重仓的股票

基金总持仓额最多的重仓股

排名

股票名称

重仓基金数 (只)

排名

股票名称

持仓总额(亿元)

1

万科 A

147

1

万科 A

187

2

伊利股份

138

2

伊利股份

181

3

兴业银行

133

3

格力电器

169

4

格力电器

129

4

兴业银行

143

5

中国平安

118

5

中国平安

116

6

民生银行

106

6

民生银行

113

7

东阿阿胶

83

7

上海家化

110

8

双汇发展

77

8

贵州茅台

108

9

贵州茅台

76

9

双汇发展

93

10

康美药业

74

10

康美药业

89

11

浦发银行

69

11

东阿阿胶

83

12

大华股份

69

12

大华股份

78

13

云南白药

65

13

浦发银行

76

14

保利地产

60

14

中国化学

70

15

天士力

59

15

广汇能源

66

  数据来源:展恒基金研究中心,Wind 数据截止:3月31日

  二季度投资展望

  综合考虑,我们认为二季度实体经济弱复苏的情况下,流动性偏中性,市场出现震荡行情的概率较大,但同时存在着明显的结构性机会。医药、金融、传媒、地产、电子、环保、汽车、食品饮料等行业整体可能会出现更多投资机会。未来一段时间看好行业配置能力强的主动管理型股票基金,超额收益可以预期。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由365bet体育在线资讯发布于365bet体育在线平台,转载请注明出处:白酒股再遭抛弃,兴业证券2013q1主动股票型基金

关键词: